El dueño de ChangoMás pagó US$ 53,8 millones por una cadena que se negociaba en torno a los US$ 100 millones. La operación se cerrará el 12 de noviembre, cinco días antes de que empiece a regir el control previo de fusiones. Detrás, una cadena que se desangró con la caída del consumo, un modelo de franquicias bajo la lupa judicial y miles de trabajadores a la espera.
Por Tomás Palazzo para NLI
Mientras las familias cuentan los billetes para llegar a fin de mes, hay quienes salen de compras. El Grupo Dia confirmó este jueves la venta de su filial argentina a Dorinka S.R.L., la sociedad del Grupo De Narváez (GDN) que opera los supermercados ChangoMás, por US$ 53,8 millones que se pagarán al cierre de la operación, previsto para el 12 de noviembre.
Con la compra, Francisco De Narváez suma 991 locales, cerca del 70% de ellos franquiciados, cinco centros de distribución y unos 200 proveedores nacionales. Según el propio grupo, GDN pasará a tener más de 1.000 tiendas en 22 provincias y una estructura de más de 15.000 empleos directos e indirectos. La española Dia, controlada por el fondo LetterOne, se va del país después de casi 30 años y se concentra en España.
La mitad de lo que se pedía
El proceso de venta lo condujo el Banco Santander, con una valuación de referencia cercana a los US$ 100 millones. Unos seis interesados miraron los números; en la recta final quedaron el GDN, el conglomerado peruano Intercorp y la plataforma PedidosYa. Ganó De Narváez, y por casi la mitad.
El descuento tiene explicación: Dia Argentina es un negocio que se achica. En los doce meses terminados en junio de 2026 registró pérdidas contables por 54 millones de euros y consumió otros 14 millones de caja. Sus ventas brutas del primer semestre cayeron de 825 a 722 millones de euros, un 12,5% menos que un año antes, y la propia compañía calcula que las ventas de supermercados acumulan una caída superior al 20% desde 2023. En 2025 cerró 34 sucursales, en el primer semestre de este año otras 11 y en el tercer trimestre cinco más.
Es la radiografía del consumo en la Argentina de Milei. Como contamos en NLI, tres de cada cuatro personas que se endeudaron lo hicieron para comer, atenderse o pagar servicios. Cuando la gente compra menos, las cadenas pierden, las multinacionales se van y los grupos locales con espalda compran barato.
Cinco días antes del control previo
La fecha de cierre no es un detalle menor. El 17 de noviembre de 2026, a las 00 horas, entra en vigencia el régimen de control previo de concentraciones económicas de la Ley 27.442 de Defensa de la Competencia: desde ese momento, toda fusión o adquisición que supere los umbrales legales deberá ser autorizada por el Estado antes de concretarse. Hasta ahora, en la Argentina las operaciones se analizaban después de cerradas.
La compra de Dia se perfeccionará el 12 de noviembre, cinco días antes. Por lo tanto, quedará bajo el régimen anterior: el grupo de De Narváez podrá tomar el control de los casi mil supermercados y la Autoridad Nacional de la Competencia revisará la operación con los hechos consumados. Todo dentro de la ley, pero con un calendario que le ahorra al comprador el paso por la ventanilla previa en una operación que, según la prensa especializada, acelera la concentración del negocio supermercadista.
Las franquicias, bajo la lupa
De Narváez prometió «consolidar la relación con la comunidad de franquiciados». No es una frase menor: el modelo de franquicias de Dia está en la mira de la Justicia. En el Juzgado Nacional en lo Penal Económico N° 2, la empresa fue procesada por presunta evasión previsional vinculada a sus contratos de franquicia, concesión y consignación, con un embargo de $800 millones sobre sus bienes. La causa investiga 34 hechos entre 2015 y 2018 y analiza si esas modalidades encubrieron relaciones laborales y aportes a la seguridad social. El expediente incluye información sobre 1.072 supuestos franquiciados y 13.690 trabajadores. Dia rechaza las acusaciones y defiende la legalidad de su modelo; no hay sentencia firme.
Mientras tanto, los trabajadores esperan definiciones. La cadena tiene unos 3.200 empleados directos y otros 4.500 puestos en los locales franquiciados. El nuevo dueño ya anticipó una etapa de «integración, optimización de procesos y eficiencia operativa», tres palabras que en el idioma empresarial suelen leerse con preocupación en las góndolas. Además, el plan a mediano plazo es reemplazar la marca Dia por «Mas Go», el formato de cercanía que el grupo lanzó hace unos meses en la Ciudad.
El hombre del chango
Para De Narváez, heredero de la familia que fundó Casa Tía, es el regreso al supermercadismo a escala nacional. En 2020, en plena pandemia, se quedó con las operaciones de Walmart, que rebautizó ChangoMás: más de 90 locales y unos 9.500 trabajadores. En 2025 ofreció cerca de US$ 1.000 millones junto con el fondo L Catterton por Carrefour Argentina, pero los franceses frenaron la venta. Dia es el premio consuelo.
El empresario, que en 2009 derrotó a Néstor Kirchner en la provincia de Buenos Aires como cabeza de lista, también supo poner su marca en la cancha: en 2022 su cadena le puso nombre al estadio de River, el «Más Monumental», como te contamos en NLI. Ese contrato, que debía durar hasta 2029, lo rescindió antes de tiempo y el estadio volvió a llamarse Monumental en septiembre. Su familia, además, apareció en los Pandora Papers como beneficiaria de trusts en el exterior, según informamos en 2022.
Las multinacionales se van, el consumo se hunde y los que tienen espalda compran a precio de liquidación. De Narváez llenó el chango con mil supermercados por la mitad de su valor y cinco días antes de que el Estado tenga que dar el visto bueno. Ahora, los que esperan saber cuánto les va a costar la «eficiencia» son los franquiciados, los trabajadores y los proveedores.
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